24K99讯 金价在周末前失守4000美元/盎司这一关键关口，现货黄金周五收报3995.06美元/盎司，本周下跌170.05美元，周内跌幅超过4%，录得自6月初以来最差表现。尽管美国10年期国债收益率已跌破5%，黄金仍未能摆脱抛压，市场焦点正转向下周的美联储会议以及多家主要央行的利率决议。

分析人士指出，黄金本轮上涨动能受到持续通胀的拖累。通胀迫使美联储进入紧缩周期，推高利率和实际收益率，也抬高了持有这种不生息贵金属的机会成本。不过，周四长期限美国国债出现明显反弹，反映出投资者在股市担忧升温之际寻求避险；收益率回落虽然降低了黄金的持有成本，但技术性卖盘和更广泛的流动性担忧仍主导着价格走势。

技术性抛压主导市场

盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）表示，黄金正处于短线投机交易者与长期投资者之间的拉锯战中。前者试图利用价格走弱获利，后者的底层需求依然稳健。他指出，市场对潜在流动性事件的担忧加剧了抛售压力，周四跌破4065美元/盎司后，触发了更多动量驱动型卖盘，交易员开始寻找止损单。

汉森表示，短期内他将关注3970美元/盎司这一下一道重要支撑位。尽管抛压仍在，他认为投机性持仓可能已接近极端水平，一旦技术面改善，金价有望出现快速修复。他同时指出，若对冲基金的净空头仓位继续逼近极端，市场可能正在为一轮强劲反弹做准备，但要确认本轮回调已经结束，金价可能需要重新站上4230美元/盎司。

加拿大BCA Research首席大宗商品策略师鲁卡娅·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）则认为，本周黄金的下跌令人失望，但并不意味着更深层次的下行趋势已经开启。她将周四的走势描述为一次特殊事件，可能与跨资产流动性压力有关，而非黄金基本面发生了根本性变化。她补充说，市场对关键支撑位的紧张情绪也可能放大了抛售。

易卜拉欣表示，抛开这次特殊波动不谈，尽管面临显著的宏观逆风，黄金整体仍表现出相当韧性。她认为，近期回调已将金价推入超卖区域，技术面依然相对偏多。她提到，金价相对200日移动均线的偏离程度已回到7月底的水平，当时价格先形成短期底部，随后出现明显反弹。她同时警告，美元走强和持续的通胀压力可能限制任何有意义的反弹空间。她预计，技术指标显示金价具备反弹条件，但宏观变量仍构成阻力，因此金价更可能在当前环境下横盘整理，而不是因技术面出现大幅上冲，也不太可能在宏观逆风下继续明显下跌。

机构仍看好年末修复

英国Britannia Global Markets金属主管尼尔·威尔士（Neil Welsh）同样认为，这轮下跌并不意味着黄金长期基本面发生重大变化。他表示，黄金走弱反映的是市场动态变化，而非长期投资逻辑的根本转变。如果股市出现更深度回调，投资者为满足追加保证金要求而被迫卖出资产，黄金可能承受进一步压力。不过，他提到，已有报告显示，仍有多只基金维持看多立场，一些基金经理预计金价将反弹；此外，各国央行持续买入黄金，也可能提供额外支撑。

美国银行财富管理公司（U.S. Bank Wealth Management）高级投资策略师罗布·霍沃斯（Rob Haworth）则预计，在美联储紧缩周期继续支撑美元的背景下，金价短期仍将承压。尽管该行并不认为美联储会激进加息，但霍沃斯表示，联储以较为克制的方式抗击通胀，已经足以维持美元强势，并限制黄金的上行空间。他直言，美联储“态度强硬，但并不激进”，而这种渐进式紧缩路径即便不显著推高债券收益率，也足以持续压制金价。

下周最重要的宏观事件将是美联储货币政策会议。市场普遍预计本次会议不会加息，但政策制定者预计会保留12月加息的可能性。霍沃斯称，该行经济学家预计美联储将在12月再加息一次，并在3月进一步加息。他认为，即便债券收益率没有大幅上升，美联储的温和紧缩路径仍可能继续拖累黄金，因为这会持续支撑美元。

下周央行密集登场

除美联储外，下周全球央行议程同样密集。加拿大央行、欧洲央行和日本央行也都将召开各自的货币政策会议。经济数据方面，周二将公布美国耐用品订单、消费者信心指数和新屋销售；周三将迎来加拿大央行利率决议以及美联储利率决议；周四则有美国第三季度GDP初值、美国PCE物价指数、美国初请失业金人数，以及欧洲央行和日本央行的货币政策决议。

一些分析师认为，只要通胀的底层驱动因素没有消退，黄金就仍将面临压力。他们指出，若中东地区的冲突无法缓和，黄金可能难以重新吸引投资者兴趣。XS.com业务发展主管西蒙-彼得·马萨布尼（Simon-Peter Massabni）表示，要让黄金承受的巨大下行压力真正消散，市场需要看到中东实现可持续稳定，避免能源市场冲击和供应中断反复出现。他认为，地区战事不仅会推高美国通胀和债券收益率，从而与黄金竞争，还可能抽走中东和亚洲的流动性，因为投资者会更倾向于持有现金，或因当地通胀恶化和本币贬值而面对更高的本地金价。不过，他认为这种情形目前仍遥不可及，且根据当前迹象，中东局势在未来几天或几周内甚至可能进一步恶化，尤其是在美国中期选举之后。

展望更长周期，汉森认为，随着对冲基金接近净空头，黄金可能正在为一轮快速反弹做准备。他补充说，若要确认近期回调已经结束，金价可能需要重新站上4230美元/盎司；而在12月期货合约于11月下旬到期之前，仓位和流动性压力或许都难以明显缓解。不过，他仍然看好年底行情，认为投资组合分散配置需求以及对财政和地缘政治风险的对冲需求，可能为金价提供支撑。