FX168财经报社(北美)讯 美国通胀再度升温，美债收益率应声飙升，美联储正面临越来越棘手的政策困境：如果继续加息，可能进一步伤害已经显露脆弱迹象的经济；但如果行动过于迟缓，又可能导致长期美债收益率失控，甚至冲向6%。

富国银行投资研究所全球固定收益策略和数字资产策略联席主管Brian Rehling认为，周三(10月14日)公布的消费者物价指数（CPI）报告明显偏热，尤其考虑到债券市场最初的反应，几乎找不到任何积极的解读角度。

在规模达32万亿美元的美国国债市场过去一周短暂摆脱抛售压力之后，随着9月通胀数据超出预期，周三美债抛售潮卷土重来。

最新数据反映出服务价格持续上涨，包括机票、酒店、卡车租赁，以及供暖和电力等项目的成本均有所上升。结果，根据FactSet的数据，对货币政策高度敏感的美国2年期国债收益率在周三盘中一度飙升至4.95%，而备受关注的10年期美债收益率则跳升至5.33%，随后有所回落。

问题在于，投资者一方面担心美联储需要进一步加息才能遏制通胀，另一方面又担忧美联储如果未能足够迅速地采取行动，将会带来更严重的后果。

美债收益率或冲向6%

美国国债收益率上升意味着借贷成本提高。理论上，这将抑制商品和服务需求，从而帮助美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）控制通胀，相当于债券市场在一定程度上替美联储完成了部分紧缩工作。然而，最新CPI数据显示，美国年度通胀率达到3.7%，远高于美联储2%的目标。

根据芝商所的FedWatch工具，在CPI数据公布后，市场押注美联储将在10月28日会议后加息的概率跃升至39.3%，而数据公布前这一概率仅为21.6%。

富国银行的Rehling表示：“这只会进一步证明，美联储还有更多工作要做。”不过，他同时警告，如果美联储行动拖沓，未能以足够快的速度加息，美国10年期国债收益率可能升至5.5%、5.75%，甚至6%。

美联储究竟还要加息多少次？

富国银行团队预计，从现在到2027年底，美联储还将加息四次，届时政策利率区间将升至约4.75%至5%。不过，根据芝商所FedWatch工具，目前市场定价所反映的预期是，到明年底的累计加息幅度将略低于这一预测。

就目前而言，美国整体经济似乎仍有能力承受更高的债券收益率，这在很大程度上得益于人工智能（AI）热潮对股市和经济的推动。预计未来几年，AI相关资本支出每年将超过1万亿美元。

然而，如果将AI领域排除在外，美国经济的其他部分看起来就没有那么乐观了。

Aptus Capital Advisors固定收益主管兼投资组合经理John Luke Tyner周三表示：“我不认为现在应该在这种环境下大幅提高利率。”他警告称：“我们的经济正如同走在脆弱的玻璃上。”

尽管美联储能够控制短期利率，但长期债券收益率更多反映了投资者对未来通胀风险以及经济增长前景的判断。

美国财长试图遏制长期利率

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）一直试图控制长期国债收益率，其中一项措施是在11月初季度再融资期间之前，增加对10年至30年期美国国债的回购规模。然而，尽管财政部采取了这些措施，美债收益率仍然大幅攀升。

当投资者感到担忧，或者债券供应过剩导致资金竞争加剧时，他们就会要求更高的收益率作为补偿。这进一步推高了家庭、企业以及美国联邦政府的借贷成本。

在当前环境下，这一问题尤其严峻。美国国债规模已经突破40万亿美元，政府债务中约有三分之一需要每年进行再融资，与此同时，美国联邦预算赤字规模约为2万亿美元。

Tyner表示：“我们必须让局面重新得到控制。当政府的财政赤字率达到6%时，我为什么要以5%的利率借钱给政府？”

他补充称，如果美国联邦政府能够开始释放信号，表明其正努力让财政收支更加接近平衡，将可能产生重大积极影响。“我认为市场会给予他们非常丰厚的回报。”

华尔街出现分歧

Vanguard投资组合经理、抵押贷款、机构债券及波动率业务主管Alex Payne表示，周三偏热的CPI数据可能重新引发市场对美联储再进行三到四次“调整性”加息的讨论。不过，考虑到美联储官员近期的讲话，他认为开启一轮全面加息周期的可能性并不大。

Payne指出，一个积极迹象是，每当美国10年期国债收益率升至约5.30%时，债券市场已经多次在这一水平附近出现反弹。

不过，他也提醒，更高的利率已经对房地产市场造成冲击，美国成屋销售量跌至25年多以来最低水平。Payne补充称：“在企业领域，高利率真正冲击的是那些杠杆率更高、信用评级处于CCC级的借款人。”